中芯国际交出了一份喜忧参半的Q2成绩单。虽然营收同比保持强劲增长态势股升网，但净利润大幅下滑，Q3指引较为谨慎，暴露出这家晶圆代工巨头正面临的现实挑战。
中芯国际周四发布二季度财报，关键要点如下：
盈利情况
Q2营收22.09亿美元，同比增长16.2%，但环比下降1.7%；上半年营收44.6亿美元，同比增长22.0%。Q2毛利为4.5亿美元，环比下降11.1%；毛利率20.4%，环比下降2.1个百分点，但较去年同期大幅提升6.5个百分点；上半年毛利率21.4%，同比提升7.6个百分点。Q2净利润1.325亿美元，同比下降19%，且不及市场预估的1.671亿美元。产能利用率92.5%，环比提升2.9个百分点。核心业务进展
12吋晶圆占比76.1%，消费电子应用占比最高达41.0%。中国区业务占比84.1%，智能手机应用占比25.2%。月产能增至99.1万片(8吋当量)，环比增长1.8%。指引
Q3营收指引环比增长5%-7%，毛利率指引18%-20%，后者市场预期为21%。资本开支18.85亿美元，较Q1大幅增加33.2%，显示积极扩产。营收增长放缓但同比表现依然亮眼Q2营收22.09亿美元，环比微降1.7%，但同比增长16.2%的表现仍然值得关注。更重要的是，上半年累计营收44.6亿美元，同比大增22.0%，显示公司整体增长轨道依然稳固。
从结构来看，12吋晶圆占比76.1%，略低于Q1的78.1%股升网，但仍是营收主力。应用端，消费电子占比高达41.0%，智能手机占比25.2%，工业与汽车应用占比10.6%，较去年同期的8.1%有所提升，反映公司在高价值应用领域的渗透。
地域分布上，中国市场占比84.1%，与Q1基本持平，美国市场占比12.9%，略有上升。这一结构在当前地缘政治环境下具有一定防御性。
毛利率虽有回调但仍处历史较高水平Q2毛利率20.4%，环比下降2.1个百分点，但较去年同期的13.9%仍有大幅改善。上半年毛利率21.4%，同比提升7.6个百分点，显示公司盈利能力的结构性改善。
毛利率的环比下降主要受两方面因素影响：一是其他制造成本从Q1的9.42亿美元增至10.08亿美元，增幅7.0%；二是营收的小幅下滑摊薄了固定成本吸收。
值得注意的是，产能利用率从Q1的89.6%提升至92.5%，这通常有利于毛利率改善，但实际毛利率仍出现下滑，暗示成本压力不容忽视。
经营开支大幅增长暴露扩张压力Q2经营开支2.99亿美元，环比暴增52.4%，同比增长68.1%，成为财报中最大的预期差。
具体来看：
研发开支1.82亿美元，环比增长22.2%一般及行政开支1.89亿美元，环比增长26.5%，主要因开办开支增加其他经营收入8,510万美元，环比下降25.0%，政府资金收入减少经营利润1.51亿美元，环比大跌51.3%，经营利润率从Q1的13.8%降至6.8%，反映出公司在快速扩张过程中面临的成本控制挑战。
Q3指引谨慎公司对Q3营收环比增长5%-7%的指引相对积极，但毛利率18%-20%的指引中位数19%低于Q2的20.4%，也低于市场预期的21%，暗示管理层对盈利能力持谨慎态度。
这一指引可能反映几个现实：一是行业竞争加剧对价格的压力；二是新产能爬坡期的成本影响；三是产品结构调整的过渡期影响。
现金流改善但资本开支激增Q2经营活动现金流10.7亿美元，较Q1的-1.6亿美元大幅转正，显示业务造血能力恢复。
但资本开支18.85亿美元，较Q1的14.16亿美元增长33.2%，反映公司仍在积极扩产。月产能从97.3万片增至99.1万片(8吋当量)，产能扩张步伐未减。
现金及现金等价物50.8亿美元股升网，加上金融资产，库存资金总计130.5亿美元，为持续扩张提供充足弹药。
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